Облікова ставка: новий виток фінансової епопеї (Maanimo)

НБУ знову знизив облікову ставку. З 31 січня регулятор встановив її на рівні 11% річних, опустивши попереднє значення відразу на 2,5%. Maanimo розбирався, як зниження облікової ставки вплине на курс валюти, що станеться з кредитами і депозитами для населення, і чи відлякає це інвестиції нерезидентів в держоблігації.

Згідно із запевненнями Нацбанку, в минулому році споживча інфляція знизилася до найнижчого рівня за останні шість років – 4,1%. Таким чином, мета регулятора, запланована ще в 2015 році, була досягнута навіть швидше, ніж очікувалося.

За наміченим шляхом

При цьому НБУ продовжує курс на пом’якшення грошової політики, щоб забезпечити інфляцію на рівні 5% і підтримувати стале економічне зростання. Очікується, що до кінця 2020 року інфляція складе 4,8%.

Крім того, регулятор прогнозує збільшення темпів зростання економіки на 0,2% до 3,5% в 2020 році і до 4% в наступні роки. Там зазначають, що висока споживча активність і зарубіжні інвестиції залишаться головною рушійною силою українського ВВП. Головну загрозу національній економіці в Нацбанку бачать у відстроченні укладення нової програми співпраці з МВФ. Іншими факторами, здатними вплинути на уповільнення темпів зростання, називають подальший спад у світовій економіці, скорочення врожаю, ескалацію конфлікту на сході країни, зменшення обсягів припливу іноземного капіталу і збільшення волатильності світових цін на продукти харчування.

Ефект від зниження облікової ставки

З тих пір, як НБУ почав цикл пом’якшень монетарної політики, облікова ставка знизилася з 18% до 11%. До весни цей показник планують зменшити до 9%, а до кінця року – до 7% річних.

Традиційно болісно реагує на зниження облікової ставки національна валюта. На тлі новин регулятора курси долара і євро на міжбанку рекордно зросли, досягнувши позначок, які вони «залишили» ще на початку осені минулого року. Незважаючи на істотне зміцнення гривні в минулому році, НБУ взяв курс на плавну девальвацію нацвалюти. З кварталу в квартал регулятор виходить на торги на міжбанку і скуповує валюту, граючи проти посилення гривні. У 2019 Нацбанк поповнив власні валютні запаси на $ 7,9 млрд. З цієї суми $ 4,5 млрд завели в Україну нерезиденти, скуповуючи держоблігації, а залишок надійшов від експортерів, які зібрали рекордний урожай.

В результаті спостерігаємо бажання регулятора поступово послаблювати гривню, що грає на руку промисловості та експортерам, які зазнали найбільших втрат від зміцнення національної валюти в минулому році і критикували дії НБУ.

Гроші дали, гроші взяли

Завдяки політиці, що проводиться Нацбанком, може істотно знизитися вартість споживчих кредитів для населення і бізнесу. Але є і зворотна сторона медалі – зниження ставок по депозитах. У Нацбанку налаштовані досить оптимістично. Глава НБУ Яків Смолій вже заявив, що відтоку вкладів немає і не очікується. Насправді все залежить від того, наскільки банки знизять реальні відсотки за вкладами.

Деякі гравці банківського ринку не відразу реагують на зниження облікової ставки. Її різкий рух вниз призводить до погіршення настроїв клієнтів, так що ті йдуть в фінустанови, які вважають за краще не рубати з плеча і не поспішають знижувати власні ставки по депозитах. Тому на ринку банківських послуг зараз існує тенденція плавного зниження прибутковості депозитів для фізосіб і йде постійний моніторинг поведінки конкурентів.

При цьому експерти відзначають, що відсотки по депозитах реально починають знижуватися тільки через 3-4 місяці після зменшення облікової ставки.

Незважаючи на очевидний ефект від зниження ставки, є думка, що для реального зниження вартості кредитного ресурсу, відчутного для головних контрибуторів економіки (експортерів і промисловості), ставка повинна знизитися хоча б до рівня в 6-7% річних. В ідеалі вона повинна відповідати рівню інфляції. Тобто для істотного імпульсу до ефективного розвитку економіки обліковій ставці на даний момент потрібно наближатися до приблизно 5%.

НеЗдійсненне завдання

Одним з найголовніших завдань для уряду і президента є як раз зниження ставок по кредитах. Звісно, вони вважають, що стримати обіцянки і забезпечити населення і бізнес дешевими позиками без зниження регулятором облікової ставки неможливо. Тому влада і НБУ кооперують роботу для реалізації поставлених цілей.

Цього року амбітно заплановано зменшення ставки по іпотеці до 10-11% річних, про що заявив прем’єр-міністр Олексій Гончарук. Президент Володимир Зеленський ще восени минулого року дав завдання створити умови для зниження ставок, доступності кредитів для бізнесу, а також іпотеки, але в активну фазу реалізація проекту вступає тільки зараз. Проте, в самому Нацбанку вважають, що зниження облікової ставки не робить прямого впливу на кредитування. Найбільш важливі фактори знаходяться поза простором грошової політики.

Про що можна говорити впевнено, так про те, що зниження облікової ставки позначиться на українських держоблігаціях. Інтерес до них серед нерезидентів і так знизився, що продемонструвало перше розміщення Мінфіном 7-річних ОВДП, а тепер прибутковість від українських цінних паперів впаде ще сильніше. Не варто чекати істотного відтоку іноземного капіталу з українського ринку, але інтерес іноземців, найімовірніше, знизиться.

Джерело: Maanimo

Поширити: